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期貨市場中可預期的、穩定的獲利模式 ~ 程式交易

期貨市場中可預期的、穩定的獲利模式 ~ 程式交易
一、前言:

如果說,拿期貨交易(~此所稱期貨可視為台灣加權股價指數期貨~)與股票交易兩者間來比較風險孰大,無庸置疑的,所有在金融市場之從業人員及投資人都會說:「期貨交易之風險遠大於股票交易」。但這裡要特別強調,此處所指之風險,不應指輸或贏的機率,因兩者大同小異,一般來說應是指輸贏金額的絕對值大小及輸贏金額的相對速度而論。

深入探討其原因,不外乎是期貨交易屬保證金交易,其槓桿倍數遠大於股票,因此在股票市場的一個小小波動,或許只是2%~3%的金額損失,但若換成指數期貨,相對期貨保證金來說可能便是10%~20%之損益,因此,往往對期貨交易者產生相當大的心理壓力。所以投資人在交易決策訂立並執行時,最常犯的兩大人性的弱點--貪婪與懼怕--便無時無刻浮現在心中而不自知,這也就是為什麼常聽到投資人在盤後討論行情時,特別是在談論技術分析時,往往說的頭頭是道,但一開盤就完全不知所措,忘記自己原本的計劃,而跟著市場行情的起伏在隨波逐流、追高殺低,而後再一次的懊惱不已。

正因為人性中充斥著貪婪、恐懼、狂妄或自我安慰等阻礙交易獲利的特質,所以在歐美等金融市場成熟與資訊科技發達的國家,便利用交易者本身對市場之瞭解層次(或程度),再搭配上電腦程式的撰寫人員,共同發展出很多類型的程式交易系統,目的皆是希望藉由固定的操作權式來避免人性的弱點;甚至為了徹底杜絕下單執行時人為判斷的影響,除買賣訊號顯示於電腦螢幕之外,包含下單之行為亦全權委託由電腦直接執行(這點應該也是目前台灣期貨商亟欲發展之重點),希望能由此達到期貨交易市場中所有投資人追求的目標--持續而穩定的獲利,但即使目標如此明確,市場上也充斥著數以百(或千、萬)計的程式,似乎還是沒有一個可以讓投資人安心的系統產生,反而一旦投入所有資金,卻有可能輸的更慘甚至輸的莫名其妙;本文之目的即是在討論此一問題,並根據個人經驗對此提出解答。

事實上,在波動如此快速又劇烈的市場,有紀律且確實執行的交易策略是有必要存在於每一位投資人的心中,在此筆者將擁有此能力的交易者稱為『機械化交易者』,而若將此交易方法寫入電腦系統中則稱為『程式交易系統』,以下則就程式交易系統之精神、運用與執行做較深入之剖析,希望讀者在看完此篇文章後能對程式交易有更深一層之認識,並做出正確之投資決策。


二、程式交易概念:

所謂程式交易系統,當然就是將交易之邏輯寫入程式當中,再由電腦根據即時市場資訊決定是否進場或出場,此時人所扮演的角色便只有執行一事;而根據筆者在期貨市場多年所觀察到投資人常常犯的三個錯誤,第一:投資人習慣在賺錢的時候提早獲利出場,但在虧錢的時候卻放任不管。第二:行情的研判在每個人的心中各有定見,一旦決定方向,在交易上便會習慣性的做該方向,完全不去覺察市場已經產生任何改變。第三:大部份人都習慣低買高賣,他們在意價格的『貴賤』重於趨勢,這也是常常有大行情的時候往往投資人手上是逆勢單的原因。而要克服上述三種問題,除了平常不斷的訓練之外,程式交易也可帶來相當好的效果。

一個完整的程式交易系統通常都會包含幾個原則:進場條件、出場條件、停損點、或口數控管的限制,而由於出場條件一般來說會跟進場條件相反,所以較不會一進場就急著要出場,而犯下上述第一個有賺就跑的錯誤;而既然跟著程式進出,當然多空都要做,這也就克服個人喜好交易方向的第二個錯誤了;而市場上所見程式的大都跟趨勢有關,且只要是開始跑程式,自然而然對過去歷史資料的交易損益變的非常敏感,而果真如此,則除非是為組合程式模組或較特殊的逆勢交易系統,一般來說不會犯第三個逆勢交易的錯誤,因為比較不會賺大錢嘛。


以下便以不考慮其它條件之下,單就移動平均線來做測試:以台指日線為例,若收盤價大於20日均線(即月線)則買進,小於20日均線則賣出,績效可參閱下表:

交易時間

87/10 ~ 92/10

交易商品

台指期貨

交易次數

116

勝率

30.17%

獲利金額

947,200

交易口數

1

最大虧損金額

281,800

年報酬率

38%


註:期初投資資金:500,000,交易成本:3,000元整。

驚訝吧!隨便一個簡單的策略,它所產生的投資績效竟可以打敗市場上95%的人(因為80%的交易者賠錢、15%的人其報酬率低於10%),但若考慮此交易模式之損益曲線、或最大虧損金額,就不是每一位交易人皆可接受的,不接受、當然就跟不下去了。俗話有說:適用於某甲的好方法,對乙來說可能並不恰當,所以,每個人都必須建立屬於自己的交易系統,其中不管是利用5分鐘的短線交易系統,或是用週線的超長線系統,最重要的就是進出場的規則必須要一致且可清楚定義,而一旦個人的交易方式明確後,便較容易達到穩定報酬的境界。如果一個交易系統與自己平時交易習慣或精神不同的話,那基本上是不可能切實執行的,如此,要交易系統何用?


在期貨市場交易經驗豐富的人都知道,一次或一時的輸贏不代表一切,但若因此在整個交易行為上產生非理性的決策,則後果及下場便是可預期的;有太多的例子告訴我們這類的事了,其中最常見到的人有下列二種:一是常常贏的人,在他的交易過程中很少有輸的時候,此時來自於四面八方的讚美便不絕於耳,但也往往在此時會讓人陷入“我是神”的迷思中,而一旦有這種想法,期貨交易者必備的風險控管與資金控管便拋在腦後了,此時最容易發生所謂的「贏九輸一:一次就掛」的情況;第二種人便是常常輸或遇到較大虧損的人,這種人最怕的是失去信心,不是因此而退出期貨市場或變得畏首畏尾、神經兮兮,便是開始到處求神問卜、遍訪名師,運氣好的或許重新再來,但大部份人的結局都只有更差,而不會變好;上述所討論的兩種型的人,在表面上看來或許只是交易技術的高明與否,但若往更深沉的層面去探討,事件的本質應是與人性有關,因為人與生俱來的貪、嗔、怨、癡等七情六慾,無時無刻不在影響交易者做出客觀的判斷,也影響日後的投資方法;而金融市場基本上算是一個零合遊戲,勝負是公平的,一旦你失去客觀,憑主觀而意氣用事,錢自然就到客觀的人手中。

所以說利用程式交易的目的,就是強調可擺脫人性的主觀意識,達到客觀交易的精神;但不可諱言的,所有程式在撰寫的過程中,百分之百都是來自於人為的想法,也就是來自市場交易者的觀念,而交易者本身,很難不受其主觀認定之標準來決定買賣方式,甚至有一大部份是受到近期市場波動的影響而不自知,如此一來,便間接的侷限住了原本交易系統的發展,此應是發展程式過程中必須要注意的一點;在國外、利用電腦程式輔助交易衍生性金融商品已行之有年,其最大的好處,便是利用程式交易其一致性邏輯的優點,除可避免因人為執行而產生的不確定性,造成風險的增加外、對“未來”績效的評估,也有一定的幫助。

在這裡有一點提出來供大家參考:任何一個有效率的市場,是因為不斷有交易者的熱情參與投入,故只要市場存在,就會提供交易者一定的利潤,也就是不管你用那一種方法,只要符合交易的常理,並持之以恆的執行,市場必會給你一定的回報,這就是『利潤來自市場』;不過市場是公平的,它並不會特別鍾愛或討厭某人,所以交易者或投資人本身也必須建立一個觀念:穩定且有紀律的交易,長期來說,它可以帶來一定的績效,但期待因此有暴利產生,甚至一夜致富,無異是火中取栗;這種現象往往發生在初接觸程式交易的投資人身上,誤以為自已找到期貨市場的葵花寶典,當投入所有的資金後,一旦稍遇不如意的行情,便發生嚴重的資金風險,這也是期貨市場中的大忌。

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