期貨市場中可預期的、穩定的獲利模式 ~ 程式交易
一、前言：
如果說，拿期貨交易(~此所稱期貨可視為台灣加權股價指數期貨~)與股票交易兩者間來比較風險孰大，無庸置疑的，所有在金融市場之從業人員及投資人都會說：「期貨交易之風險遠大於股票交易」。但這裡要特別強調，此處所指之風險，不應指輸或贏的機率，因兩者大同小異，一般來說應是指輸贏金額的絕對值大小及輸贏金額的相對速度而論。
深入探討其原因，不外乎是期貨交易屬保證金交易，其槓桿倍數遠大於股票，因此在股票市場的一個小小波動，或許只是2%~3%的金額損失，但若換成指數期貨，相對期貨保證金來說可能便是10%~20%之損益，因此，往往對期貨交易者產生相當大的心理壓力。所以投資人在交易決策訂立並執行時，最常犯的兩大人性的弱點--貪婪與懼怕--便無時無刻浮現在心中而不自知，這也就是為什麼常聽到投資人在盤後討論行情時，特別是在談論技術分析時，往往說的頭頭是道，但一開盤就完全不知所措，忘記自己原本的計劃，而跟著市場行情的起伏在隨波逐流、追高殺低，而後再一次的懊惱不已。
正因為人性中充斥著貪婪、恐懼、狂妄或自我安慰等阻礙交易獲利的特質，所以在歐美等金融市場成熟與資訊科技發達的國家，便利用交易者本身對市場之瞭解層次(或程度)，再搭配上電腦程式的撰寫人員，共同發展出很多類型的程式交易系統，目的皆是希望藉由固定的操作權式來避免人性的弱點；甚至為了徹底杜絕下單執行時人為判斷的影響，除買賣訊號顯示於電腦螢幕之外，包含下單之行為亦全權委託由電腦直接執行(這點應該也是目前台灣期貨商亟欲發展之重點)，希望能由此達到期貨交易市場中所有投資人追求的目標--持續而穩定的獲利，但即使目標如此明確，市場上也充斥著數以百(或千、萬)計的程式，似乎還是沒有一個可以讓投資人安心的系統產生，反而一旦投入所有資金，卻有可能輸的更慘甚至輸的莫名其妙；本文之目的即是在討論此一問題，並根據個人經驗對此提出解答。
事實上，在波動如此快速又劇烈的市場，有紀律且確實執行的交易策略是有必要存在於每一位投資人的心中，在此筆者將擁有此能力的交易者稱為『機械化交易者』，而若將此交易方法寫入電腦系統中則稱為『程式交易系統』，以下則就程式交易系統之精神、運用與執行做較深入之剖析，希望讀者在看完此篇文章後能對程式交易有更深一層之認識，並做出正確之投資決策。
一、前言：
如果說，拿期貨交易(~此所稱期貨可視為台灣加權股價指數期貨~)與股票交易兩者間來比較風險孰大，無庸置疑的，所有在金融市場之從業人員及投資人都會說：「期貨交易之風險遠大於股票交易」。但這裡要特別強調，此處所指之風險，不應指輸或贏的機率，因兩者大同小異，一般來說應是指輸贏金額的絕對值大小及輸贏金額的相對速度而論。
深入探討其原因，不外乎是期貨交易屬保證金交易，其槓桿倍數遠大於股票，因此在股票市場的一個小小波動，或許只是2%~3%的金額損失，但若換成指數期貨，相對期貨保證金來說可能便是10%~20%之損益，因此，往往對期貨交易者產生相當大的心理壓力。所以投資人在交易決策訂立並執行時，最常犯的兩大人性的弱點--貪婪與懼怕--便無時無刻浮現在心中而不自知，這也就是為什麼常聽到投資人在盤後討論行情時，特別是在談論技術分析時，往往說的頭頭是道，但一開盤就完全不知所措，忘記自己原本的計劃，而跟著市場行情的起伏在隨波逐流、追高殺低，而後再一次的懊惱不已。
正因為人性中充斥著貪婪、恐懼、狂妄或自我安慰等阻礙交易獲利的特質，所以在歐美等金融市場成熟與資訊科技發達的國家，便利用交易者本身對市場之瞭解層次(或程度)，再搭配上電腦程式的撰寫人員，共同發展出很多類型的程式交易系統，目的皆是希望藉由固定的操作權式來避免人性的弱點；甚至為了徹底杜絕下單執行時人為判斷的影響，除買賣訊號顯示於電腦螢幕之外，包含下單之行為亦全權委託由電腦直接執行(這點應該也是目前台灣期貨商亟欲發展之重點)，希望能由此達到期貨交易市場中所有投資人追求的目標--持續而穩定的獲利，但即使目標如此明確，市場上也充斥著數以百(或千、萬)計的程式，似乎還是沒有一個可以讓投資人安心的系統產生，反而一旦投入所有資金，卻有可能輸的更慘甚至輸的莫名其妙；本文之目的即是在討論此一問題，並根據個人經驗對此提出解答。
事實上，在波動如此快速又劇烈的市場，有紀律且確實執行的交易策略是有必要存在於每一位投資人的心中，在此筆者將擁有此能力的交易者稱為『機械化交易者』，而若將此交易方法寫入電腦系統中則稱為『程式交易系統』，以下則就程式交易系統之精神、運用與執行做較深入之剖析，希望讀者在看完此篇文章後能對程式交易有更深一層之認識，並做出正確之投資決策。
二、程式交易概念：
所謂程式交易系統，當然就是將交易之邏輯寫入程式當中，再由電腦根據即時市場資訊決定是否進場或出場，此時人所扮演的角色便只有執行一事；而根據筆者在期貨市場多年所觀察到投資人常常犯的三個錯誤，第一：投資人習慣在賺錢的時候提早獲利出場，但在虧錢的時候卻放任不管。第二：行情的研判在每個人的心中各有定見，一旦決定方向，在交易上便會習慣性的做該方向，完全不去覺察市場已經產生任何改變。第三：大部份人都習慣低買高賣，他們在意價格的『貴賤』重於趨勢，這也是常常有大行情的時候往往投資人手上是逆勢單的原因。而要克服上述三種問題，除了平常不斷的訓練之外，程式交易也可帶來相當好的效果。
一個完整的程式交易系統通常都會包含幾個原則：進場條件、出場條件、停損點、或口數控管的限制，而由於出場條件一般來說會跟進場條件相反，所以較不會一進場就急著要出場，而犯下上述第一個有賺就跑的錯誤；而既然跟著程式進出，當然多空都要做，這也就克服個人喜好交易方向的第二個錯誤了；而市場上所見程式的大都跟趨勢有關，且只要是開始跑程式，自然而然對過去歷史資料的交易損益變的非常敏感，而果真如此，則除非是為組合程式模組或較特殊的逆勢交易系統，一般來說不會犯第三個逆勢交易的錯誤，因為比較不會賺大錢嘛。
所謂程式交易系統，當然就是將交易之邏輯寫入程式當中，再由電腦根據即時市場資訊決定是否進場或出場，此時人所扮演的角色便只有執行一事；而根據筆者在期貨市場多年所觀察到投資人常常犯的三個錯誤，第一：投資人習慣在賺錢的時候提早獲利出場，但在虧錢的時候卻放任不管。第二：行情的研判在每個人的心中各有定見，一旦決定方向，在交易上便會習慣性的做該方向，完全不去覺察市場已經產生任何改變。第三：大部份人都習慣低買高賣，他們在意價格的『貴賤』重於趨勢，這也是常常有大行情的時候往往投資人手上是逆勢單的原因。而要克服上述三種問題，除了平常不斷的訓練之外，程式交易也可帶來相當好的效果。
一個完整的程式交易系統通常都會包含幾個原則：進場條件、出場條件、停損點、或口數控管的限制，而由於出場條件一般來說會跟進場條件相反，所以較不會一進場就急著要出場，而犯下上述第一個有賺就跑的錯誤；而既然跟著程式進出，當然多空都要做，這也就克服個人喜好交易方向的第二個錯誤了；而市場上所見程式的大都跟趨勢有關，且只要是開始跑程式，自然而然對過去歷史資料的交易損益變的非常敏感，而果真如此，則除非是為組合程式模組或較特殊的逆勢交易系統，一般來說不會犯第三個逆勢交易的錯誤，因為比較不會賺大錢嘛。
以下便以不考慮其它條件之下，單就移動平均線來做測試：以台指日線為例，若收盤價大於20日均線(即月線)則買進，小於20日均線則賣出，績效可參閱下表：
註：期初投資資金：500,000，交易成本：3,000元整。
驚訝吧！隨便一個簡單的策略，它所產生的投資績效竟可以打敗市場上95%的人(因為80%的交易者賠錢、15%的人其報酬率低於10%)，但若考慮此交易模式之損益曲線、或最大虧損金額，就不是每一位交易人皆可接受的，不接受、當然就跟不下去了。俗話有說：適用於某甲的好方法，對乙來說可能並不恰當，所以，每個人都必須建立屬於自己的交易系統，其中不管是利用5分鐘的短線交易系統，或是用週線的超長線系統，最重要的就是進出場的規則必須要一致且可清楚定義，而一旦個人的交易方式明確後，便較容易達到穩定報酬的境界。如果一個交易系統與自己平時交易習慣或精神不同的話，那基本上是不可能切實執行的，如此，要交易系統何用？
交易時間 | 87/10 ~ 92/10 | 交易商品 | 台指期貨 |
交易次數 | 116 | 勝率 | 30.17% |
獲利金額 | 947,200 | 交易口數 | 1 |
最大虧損金額 | 281,800 | 年報酬率 | 38% |
註：期初投資資金：500,000，交易成本：3,000元整。
驚訝吧！隨便一個簡單的策略，它所產生的投資績效竟可以打敗市場上95%的人(因為80%的交易者賠錢、15%的人其報酬率低於10%)，但若考慮此交易模式之損益曲線、或最大虧損金額，就不是每一位交易人皆可接受的，不接受、當然就跟不下去了。俗話有說：適用於某甲的好方法，對乙來說可能並不恰當，所以，每個人都必須建立屬於自己的交易系統，其中不管是利用5分鐘的短線交易系統，或是用週線的超長線系統，最重要的就是進出場的規則必須要一致且可清楚定義，而一旦個人的交易方式明確後，便較容易達到穩定報酬的境界。如果一個交易系統與自己平時交易習慣或精神不同的話，那基本上是不可能切實執行的，如此，要交易系統何用？
在期貨市場交易經驗豐富的人都知道，一次或一時的輸贏不代表一切，但若因此在整個交易行為上產生非理性的決策，則後果及下場便是可預期的；有太多的例子告訴我們這類的事了，其中最常見到的人有下列二種：一是常常贏的人，在他的交易過程中很少有輸的時候，此時來自於四面八方的讚美便不絕於耳，但也往往在此時會讓人陷入“我是神”的迷思中，而一旦有這種想法，期貨交易者必備的風險控管與資金控管便拋在腦後了，此時最容易發生所謂的「贏九輸一：一次就掛」的情況；第二種人便是常常輸或遇到較大虧損的人，這種人最怕的是失去信心，不是因此而退出期貨市場或變得畏首畏尾、神經兮兮，便是開始到處求神問卜、遍訪名師，運氣好的或許重新再來，但大部份人的結局都只有更差，而不會變好；上述所討論的兩種型的人，在表面上看來或許只是交易技術的高明與否，但若往更深沉的層面去探討，事件的本質應是與人性有關，因為人與生俱來的貪、嗔、怨、癡等七情六慾，無時無刻不在影響交易者做出客觀的判斷，也影響日後的投資方法；而金融市場基本上算是一個零合遊戲，勝負是公平的，一旦你失去客觀，憑主觀而意氣用事，錢自然就到客觀的人手中。
所以說利用程式交易的目的，就是強調可擺脫人性的主觀意識，達到客觀交易的精神；但不可諱言的，所有程式在撰寫的過程中，百分之百都是來自於人為的想法，也就是來自市場交易者的觀念，而交易者本身，很難不受其主觀認定之標準來決定買賣方式，甚至有一大部份是受到近期市場波動的影響而不自知，如此一來，便間接的侷限住了原本交易系統的發展，此應是發展程式過程中必須要注意的一點；在國外、利用電腦程式輔助交易衍生性金融商品已行之有年，其最大的好處，便是利用程式交易其一致性邏輯的優點，除可避免因人為執行而產生的不確定性，造成風險的增加外、對“未來”績效的評估，也有一定的幫助。
在這裡有一點提出來供大家參考：任何一個有效率的市場，是因為不斷有交易者的熱情參與投入，故只要市場存在，就會提供交易者一定的利潤，也就是不管你用那一種方法，只要符合交易的常理，並持之以恆的執行，市場必會給你一定的回報，這就是『利潤來自市場』；不過市場是公平的，它並不會特別鍾愛或討厭某人，所以交易者或投資人本身也必須建立一個觀念：穩定且有紀律的交易，長期來說，它可以帶來一定的績效，但期待因此有暴利產生，甚至一夜致富，無異是火中取栗；這種現象往往發生在初接觸程式交易的投資人身上，誤以為自已找到期貨市場的葵花寶典，當投入所有的資金後，一旦稍遇不如意的行情，便發生嚴重的資金風險，這也是期貨市場中的大忌。
所以說利用程式交易的目的，就是強調可擺脫人性的主觀意識，達到客觀交易的精神；但不可諱言的，所有程式在撰寫的過程中，百分之百都是來自於人為的想法，也就是來自市場交易者的觀念，而交易者本身，很難不受其主觀認定之標準來決定買賣方式，甚至有一大部份是受到近期市場波動的影響而不自知，如此一來，便間接的侷限住了原本交易系統的發展，此應是發展程式過程中必須要注意的一點；在國外、利用電腦程式輔助交易衍生性金融商品已行之有年，其最大的好處，便是利用程式交易其一致性邏輯的優點，除可避免因人為執行而產生的不確定性，造成風險的增加外、對“未來”績效的評估，也有一定的幫助。
在這裡有一點提出來供大家參考：任何一個有效率的市場，是因為不斷有交易者的熱情參與投入，故只要市場存在，就會提供交易者一定的利潤，也就是不管你用那一種方法，只要符合交易的常理，並持之以恆的執行，市場必會給你一定的回報，這就是『利潤來自市場』；不過市場是公平的，它並不會特別鍾愛或討厭某人，所以交易者或投資人本身也必須建立一個觀念：穩定且有紀律的交易，長期來說，它可以帶來一定的績效，但期待因此有暴利產生，甚至一夜致富，無異是火中取栗；這種現象往往發生在初接觸程式交易的投資人身上，誤以為自已找到期貨市場的葵花寶典，當投入所有的資金後，一旦稍遇不如意的行情，便發生嚴重的資金風險，這也是期貨市場中的大忌。