選擇權教學：選擇權到期日=結算日、內含價值及時間價值(time value)、最後結算價
二、內含價值：
右下圖為台灣加權指數現貨選擇權報價劃面，當天加權現貨指數大跌125點，所以put大漲call大跌，而因指數收盤價為7616，故7600稱為選擇權價平履約價。
當履約價格為價內時，則此時權利金即含有內含價值。如市價為7616，而履約價7500call買權的價格為143點，則內含價值有116點(=7616-7500)、而時間價值即為27點(=143-116)，履約價7700call買權為49點，無內含價值(因7616-7700<0)、時間價值為49點；同理，7700put賣權價格為191，則內含價值為84(=7700-7616)，時間價值為107點。
一般來說，價平履約價，其時間價值最大，也可說是履約機率愈大。但以上例而言：
7500call其內含價值為116點，時間價值則為27點。
7600call其內含價值為16點，時間價值則為74點。
7500put其內含價值為0點，時間價值則為86點。
7600put其內含價值為0點，時間價值則為133點。
7700put其內含價值為84點，時間價值則為107點。
為什麼同樣是價平的履約價，但時間價值會有這麼大的差異？而且看起來，賣權put的時間價值遠大於買權call！
主要有二個原因，1、當日大跌，故put可履約之機率本來就比call高。2、當日台指期貨收盤價為7557。
雖然目前台灣交易的指數選擇權是名為「現貨選擇權」，所以在考慮履約價價平時是以現貨為基礎計算，但在實務上，選擇權權利金價格的變化還是參考期貨，主要是因為期貨的價格發現及先行理論，故選擇權交易人會觀察期貨的漲跌來做權利金變化的依據！
今若重新以台指期貨收盤價7557來計算各履約價內含價值及時間價值：
7400call其內含價值為157點(=7557-7400)，時間價值則為58點(=215-157)。
7500call其內含價值為57點(=7557-7500)，時間價值則為86點(=143-57)。
7600call其內含價值為0點(因7557-7600<0)，時間價值則為90點。
7500put其內含價值為0點(因7500-7557<0)，時間價值則為86點。
7600put其內含價值為43點(=7600-7557)，時間價值則為90點(=133-43)。
7700put其內含價值為143點(=7700-7557)，時間價值則為48點(=191-143)。
可以看出來，因為期貨收盤在7557，所以履約價7500與7600的時間價值差不多。在交易時稍加留意即可知！
以白話文說，如果你覺得行情漲定了，你就會花比較高的金額去買進買權，當然權利金會變貴，如果純以價外的選擇權來看，可以說時間價值會變大，而當行情結束時，因對未來的預期變小，所以對於價外可能無履約價值的合約來看，時間價值會下降的很快，此時做買方的人就要趕快出場，以免付出的權利金整個歸零。
一般來說，距離到期日愈遠，時間價值愈大，可參考下圖之時間價值曲線變化圖。
註：注意到右圖在最後一天時，時間價值掉的非常快，主要是因為自2008年12月17日起，台灣期交所調整期貨及選擇權契約結算方式，改以最後交易日為到期契約最後結算日，當日交易收盤前30分鐘內標的指數之平均價為最後結算價。如此做的好處是幫助交易人規避隔夜風險，降低海外股市、期貨市場浮動對資金成本帶來的影響，但有個最大的壞處：沒有預期心理。一旦沒有預期可能跳空的『機率』(或說是風險)，則選擇權權利金中的時間價值就會立即歸零。這就像一句古諺：「水至清則無魚，人至察則無友」！
選擇權結算價
也因為如此，時間價值對選擇權買方常是不利的主要因素，由上圖可知，若將時間價值切割成五等分，則距到期日愈近，時間價值消耗速度愈快，甚至最後一天更是消失的可怕，因為對行情的跳空預期降為0，故相對買方來說，時間價值的損失也就急速加大，所以在進場時，買方必須要先關心現在距到期日還有幾天？划不划算呢？
任何想從選擇權市場賺錢的人，都必須清楚一件事：選擇權結算日是那一天？現在距離到期日還有幾天？目前時間價值遞減速度為何？
權利金變化對交易人的意義
一、從買方來看：如果一堆人都想買，譬如說買進買權，此時即使指數行情尚未明顯上漲，但買權之權利金已開始攀升，通常表示行情上漲機率真的相對比較大(不見得是一堆很準的人，只是有時也會眾口鑠金)，而賣方並未積極進場，此時我們可以說是波動率上升、也可說是時間價值提高；換這之，若你常常觀察權利金的大小，會發現若買權的權利金價格有異常的上漲，那可能表示有特定人買入。
此現象可稱為選擇權市場的價格發現功能，在狹幅整理後的噴出有可能看到此現象，但在實務上發生的次數不多，理由可能頗多，其中之一應是下單介面的影響了，由於下單介面對交易人來說，期貨下單比選擇權下單方便，故以價格發現的功能來看，期貨比選擇權較明顯，且以手續費跟合約值的比較也可看出端倪，兩者相比、交易成本愈低的商品，對客戶來說，吸引力愈大，對價格的敏感度當然也愈高。
若以不同履約價來比較，較價外的履約價，其價格發現「正確」的機率較高，可能是因參與人的特性，由於價外之買方通常都是散戶，散戶本身比較沒有影響價格的能力，所以一旦發現價外的選擇權波動異常，通常都代表著有特定大戶進入市場，若假設大戶是對的，其價格當然就有指標意義了。
二、從賣方來看：選擇權既然有買家存在，那就代表一定有賣家，買家付出權利金，而賣家則收入權利金，也由於先收錢之形式像賭場上作莊的，因此也可稱為「莊家策略」，就是「賣方策略」。正常來看，由於賣方要先付出保證金，操作上本金需求較大，故屬於較有實力之客戶，而一般較有實力之客戶對行情的研判亦較準，故很多人喜歡參考賣方的想法，並作為自己的行情判斷依據。
在不考慮時間價值的影響下，理論上，期貨價格愈低，賣權的價格應會愈高。
右圖：線一的期貨指數價格是 9677，對應賣權9100put 的權利金價格是92點，線二的期貨價格是 9657，對應9100put 是73點，顯然線一做空(逆勢b-put)不如線二做空(順勢b-put)，成本較不划算！
小結：順勢交易優於逆勢交易。
從權利金的變化即可得知，在很短時間內，幾乎同樣甚至是更低的期貨價格，可是卻可以買到更便宜的選擇權賣權，所以在實務操作上，選擇權策略中扮演買方是不用、也不能急的，而且一旦進場，最好計劃好在五個工作天以內出場，因此儘量不要逆勢進場，也就是順標的物的趨勢作交易，順勢交易成本不僅可能比逆勢時有更低的進場價格，也可能在最短的時間內出場，如此所耗損的時間價值才有可能壓到最低，也才能有最大的利潤。
為什麼一般人做不到？因為『太重視進場成本』。
投資人習慣買低賣高，而對紅線箭頭一來說，當時進場 buy/put 的人是買到當天最低點，而紅箭頭二進場buy/put 的人卻是買在當天的相對高點，此等錯覺常讓人因『太重視進場成本』而不願意在該進場時勇敢進場，反而在不恰當的時機進場；故如果在交易實務中多加留意，並常看選擇權的技術K線圖，績效上絕對會有很大的進步。
選擇權小策略：
當我們在選擇遠離價外的履約價交易時，由於其完全無內含價值，如果此時已快接近期貨結算，甚至連時間價值都不高，代表它就是不大可能達到，但是、一旦大幅噴出則權利金會大幅上漲，且獲利驚人，有數倍甚至數十倍利潤，所以市場會有一種針對選擇權到期結算前之策略，有機會一天賺十倍以上，稱為價外「拚一把」策略。
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